Конвертация привилегированных акций в обыкновенные может быть признана недействительной при отсутствии согласия привилегированных акционеров

В рамках инвестиционных сделок стороны, как правило, договариваются о том, что при определенных обстоятельствах получаемые Инвестором привилегированные акции автоматически конвертируются в обыкновенные, а в документы сделки и уставные документы компании включаются положения, которые регулируют такую конвертацию, описывают ее триггеры, механизм и условия.

Небрежность с воплощением таких договоренностей в документах может впоследствии привести к проблемам. Как раз подобное дело недавно рассмотрел Высокий суд Англии и Уэльса ( Ventura Capital GP Ltd v DNANudge Limited[2023] EWHC 437 (Ch)).

Предыстория

Истец, вложивший около 50 миллионов фунтов в привилегированные акции Компании, оспорил их конвертацию в обыкновенные акции. Конвертацию инициировало большинство держателей обыкновенных акций, направив привилегированным акционерам соответствующее уведомление. Привилегированные акции давали Инвестору существенные права, в частности:

• право на кумулятивное получение всех дивидендов за все прошлые годы до начала каких-либо выплат Компанией по обыкновенным акциям;
• пут-опцион, дающий Инвестору право требовать от Компании выкупа его акций по определенной цене.

Истец утверждал, что такая конвертация равносильна изменению, или отмене, его особых прав, которые Инвестор выторговал себе в рамках сделки через получение в обмен на инвестицию именно привилегированных акций. Истецпотребовал признать конвертацию недействительной, поскольку Компания не получала согласие на нее со стороны привилегированных акционеров.

Суть спора

Фактически спор свелся к конфликту между двумя положениями уставных документов Компании. Одно положение предусматривало автоматическую конвертацию привилегированных акций в обыкновенные, для чего было достаточно уведомления со стороны необходимого большинства держателей обыкновенных  акций. Компания прибегла к этому механизму в данном случае. Другое определяло, что если в компании имеется несколько классов акций, то особые права, связанные с акциями конкретного класса, могут быть изменены или отменены только при условии письменного согласия владельцев более 75% акций этого класса.

Решение суда

Суд пришел к выводу, что при наличии такого противоречия, толковать его нужно в пользу необходимости получать согласие привилегированных акционеров. Замена их акций на обыкновенные фактически приводит к потере ими тех прав, которые они имели по факту владения привилегированными акциями. 

Привилегированные акционеры не выиграли бы это дело, если бы в статье об автоматической конвертации была явно указано, что на автоматическую конвертацию не распространяется требование о получении их предварительного согласия, предусмотренное в соответствии со статьей об изменении прав держателей привилегированных акций.

Как говориться, дьявол в деталях.

Это дело преподносит следующий урок:

• Английское право не предусматривает стандартного механизма конвертации акций одного класса в акции другого класса.
• При этом конвертация часто приводит к изменению прав, предусмотренных для акций привилегированного класса, для чего требуется предварительное согласие акционеров, чьи права оказываются затронуты такой конвертацией.
• Если стороны действительно договорились о том, что в определенных обстоятельствах конвертация должна происходить автоматически, т. е. без предварительного согласия держателей привилегированных акций, устав компании (и договор) должны содержать однозначное указание на сей счет, например, выводя данный случай из-под общего правила о получении предварительного согласия держателей привилегированных акций в случае изменения или отмены их особых прав.

Чем мы можем быть вам полезны?

Наша фирма имеет огромный опыт в сопровождении инвестиционных и M&A сделок во многих юрисдикциях, и мы будем рады проконсультировать вас этому и любым другим юридическим вопросам, относящимся к сопровождению вашей сделки.